![\"\"](\"https:\/\/xn--tuvozdiasporaespaola-k7b.com\/wp-content\/uploads\/2025\/11\/1000283227-1024x814.jpg\")
Pero antes de empezar, vayamos al origen del por qu\u00e9 en Vietnam el oro es m\u00e1s caro (y bastante m\u00e1s caro), que en los mercados mundiales. As\u00ed, de un lado, los vietnamitas tradicionalmente han considerado el oro (espec\u00edficamente el oro de 24 quilates) como una reserva estable de valor y una protecci\u00f3n eficaz contra la inflaci\u00f3n y la devaluaci\u00f3n de la moneda, especialmente durante periodos de incertidumbre econ\u00f3mica, siendo la demanda particularmente alta en ocasiones.especiales como bodas y el A\u00f1o Nuevo Lunar (T?t). \u00e7<\/p>\n\n\n\n
Por otro lado, en 2012, el gobierno vietnamita promulg\u00f3 el Decreto N.\u00b0 24, que centraliz\u00f3 la producci\u00f3n y la importaci\u00f3n\/exportaci\u00f3n de lingotes de oro bajo el control exclusivo del Banco Estatal de Vietnam (SBV). La Compa\u00f1\u00eda de Joyer\u00eda de Saig\u00f3n (SJC) fue designada como la \u00fanica productora de lingotes de oro SJC, cre\u00e1ndose as\u00ed un monopolio de facto. Esta oferta limitada, en contraste con la alta demanda, son los causantes de la existencia de una prima o exceso sobre el precio internacional.<\/p>\n\n\n\n
I. Cuantificaci\u00f3n de la distorsi\u00f3n: La prima como riesgo estructural.<\/p>\n\n\n\n
El precio de cierre verificado del SJC ayer 3 noviembre de 148 600 000 millones\/tael es un bar\u00f3metro de la distorsi\u00f3n del mercado interno, cuyo an\u00e1lisis se centra en la prima:<\/p>\n\n\n\n
Valoraci\u00f3n internacional: Con el precio del oro global cerrando alrededor de los 4003 USD\/onza, el valor intr\u00ednseco del lingote SJC, al tipo de cambio interbancario de referencia, se sit\u00faa cerca de 134 100 000 VND\/tael.<\/p>\n\n\n\n
Mecanismo de la prima: La diferencia resultante es una prima que asciende aproximadamente 14,5 millones de VND\/tael (cerca del 12 % sobre el valor mundial). Esta cifra representa el riesgo sist\u00e9mico vietnamita y el costo de la escasez.<\/p>\n\n\n\n
An\u00e1lisis de la volatilidad: Un vistazo a las cotizaciones durante los \u00faltimos 3 meses muestra una volatilidad extrema (ca\u00eddas r\u00e1pidas seguidas de repuntes s\u00fabitos) que no es un fen\u00f3meno de mercado normal, sino la interacci\u00f3n de dos fuerzas opuestas: de un lado el miedo a la intervenci\u00f3n gubernamental (impulso bajista) y de otro una demanda estructural de refugio contra la inflaci\u00f3n y la desconfianza en el dong vietnamita (impulso alcista).<\/p>\n\n\n\n
II. Evaluaci\u00f3n de las medidas regulatorias: Un conflicto entre t\u00e1ctica y estrategia.<\/p>\n\n\n\n
El gobierno ha atacado la burbuja del oro desde diferentes \u00e1ngulos:<\/p>\n\n\n\n
A. Estrategia a largo plazo: Desmonopolizaci\u00f3n (Decreto 232\/2025\/ND-CP) .<\/p>\n\n\n\n
Fundamento: Este decreto elimina el monopolio del Banco Estatal (SBV) sobre la importaci\u00f3n y producci\u00f3n de lingotes SJC.<\/p>\n\n\n\n
Densidad del efecto: La medida es estrat\u00e9gica, no t\u00e1ctica. Su implementaci\u00f3n pr\u00e1ctica requiere tiempo: el SBV debe establecer criterios claros para que nuevas entidades accedan a la importaci\u00f3n de oro en bruto. Mientras este proceso burocr\u00e1tico se desarrolla, el mercado sigue operando bajo el r\u00e9gimen de escasez.La prima, por lo tanto, es inmune a este decreto en el horizonte de semanas o meses.<\/p>\n\n\n\n
B. La t\u00e1ctica de disuasi\u00f3n: Inspecci\u00f3n y control de liquidez.<\/p>\n\n\n\n
El gobierno ha desplegado t\u00e1cticas de cumplimiento y de secado de capital para generar miedo y limitar la liquidez an\u00f3nima. <\/p>\n\n\n\n
Inspecciones de cumplimiento (riesgo inmediato): Las \u00f3rdenes del Primer Ministro a la Inspecci\u00f3n Gubernamental y al SBV para auditar a empresas generan p\u00e1nico en el mercado libre, obligando a los traders especulativos a liquidar posiciones ante el miedo a multas o cierres de operaci\u00f3n. Esto explica las ca\u00eddas abruptas de las cotizaciones matutinas.<\/p>\n\n\n\n
Control de transferencias menores (fricci\u00f3n especulativa): La restricci\u00f3n de efectivo a 20 millones de VND para transacciones de oro elimina la capacidad del capital especulativo mediano de moverse sin dejar un rastro auditable, atacando el anonimato que alimenta la especulaci\u00f3n y la evasi\u00f3n fiscal. <\/p>\n\n\n\n
Vigilancia del gran capital (reducci\u00f3n de liquidez institucional): La Circular 27\/2025\/TT-NHNN exige informar de manera obligatoria sobre transferencias de 500 millones de VND al Departamento contra el Lavado de Dinero (AML). Esta medida disuade al capital de gran escala de utilizar el SJC como veh\u00edculo de refugio, ya que cualquier movimiento es autom\u00e1ticamente se\u00f1alado. Esta acci\u00f3n t\u00e1ctica del SBV act\u00faa como un freno a la subida explosiva del precio (Fuente: SBV).<\/p>\n\n\n\n III. Conclusi\u00f3n: Una encrucijada de alto riesgo.<\/p>\n\n\n\n La situaci\u00f3n del oro SJC se define por la lenta convergencia de la estrategia regulatoria y la r\u00e1pida reacci\u00f3n del mercado.<\/p>\n\n\n\n Las medidas t\u00e1cticas (inspecciones y AML) est\u00e1n logrando su objetivo de incrementar el riesgo de poseer SJC a niveles sin precedentes. Sin embargo, la persistente prima demuestra que el problema fundamental (la escasez de oferta y la fuerte demanda de refugio) a\u00fan no ha sido resuelto. El mercado est\u00e1 esperando la primera sanci\u00f3n ejemplar o la primera importaci\u00f3n masiva de oro para decidir si la prima de 14,5 millones de VND se corrige de golpe o si se consolida como el nuevo status quo.<\/p>\n\n\n\n Por lo dem\u00e1s, hay que tener en cuenta que la compra de oro como valor refugio supone un ataque directo a la moneda vietnamita, que observa c\u00f3mo, pese a los buenos datos de crecimiento observados a lo largo del a\u00f1o, tiene que luchar por mantenerse frente al d\u00f3lar ya que es \u00e9sta moneda en la que se realizan las transacciones globales. As\u00ed, la existencia de una prima significativa sobre el precio del oro internacional y la desconfianza en el VND alimentan la demanda de oro, lo que a su vez ejerce presi\u00f3n sobre las reservas de divisas y contribuye a la devaluaci\u00f3n de la moneda local.<\/p>\n\n\n\n <\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":" Por \u00c1ngel Maci\u00e1 Doctorando en el programa Sociedad, Desarrollo y Relaciones Laborales; Escuela Internacional Universidad de Murcia ; Cruz de la Orden del M\u00e9rito … <\/p>\n![\"\"](\"https:\/\/xn--tuvozdiasporaespaola-k7b.com\/wp-content\/uploads\/2025\/11\/1000507527.jpg\")